|
´ëÃâ µî °Å·¡ ±âÁØÀÎ
ÁöÇ¥±Ý¸® ½Å·Ú À§±â
¸®º¸ ´ëü SOFR Á¤Âø
ÇÑÀº KOFA ¹ßÇ¥¿¡µµ
°Å·¡ Ç¥ÁØ ÀÚ¸® ¸ø Àâ¾Æ
ÀÌ´Þ Ú¸ ±Ý¸®ÀÎÇÏ ÀÌÈÄ
»õ ±ÝÀ¶È¯°æ ´ÚÄ¥ °Í
´ëÃ¥ ¸¶·ÃÇØ¾ß ÇÒ ¶§
[ ÇÑ»óÃá ±âÀÚ ] ¾ö°ÝÈ÷ µûÁö¸é ±âÁرݸ®´Â µÎ °¡Áö°¡ ÀÖ´Ù. Çϳª´Â °¢Á¾ ½ÃÀå±Ý¸®ÀÇ ±âÁØÀÌ µÇ´Â Á¤Ã¥±Ý¸®, ´Ù¸¥ Çϳª´Â ´ëÃâ µî ±ÝÀ¶°Å·¡ÀÇ ±âÁØÀÌ µÇ´Â ÁöÇ¥±Ý¸®´Ù. °¢±¹ Áß¾ÓÀºÇàÀº Á¤Ã¥±Ý¸® º¯°æ¿¡ ÃÊÁ¡À» ¸ÂÃç ÅëÈÁ¤Ã¥À» ÃßÁøÇØ¿Ô´Ù. ÇÏÁö¸¸ ÅëÈÁ¤Ã¥ Àü´Þ °æ·Î»ó Áß°£ Ç¥Àûº¯¼ö(proxy)¿¡ ÇØ´çÇÏ´Â ÁöÇ¥±Ý¸®°¡ ¹ÞÃÄÁÖÁö ¸øÇϸé Á¤Ã¥±Ý¸®°¡ ¹«·ÂÈµÇ°í ½ÇÁ¦·Î ±×·± »ç·Ê°¡ ÀÚÁÖ ¹ß»ýÇÏ°í ÀÖ´Ù.
¿äÁò µé¾î Á¤Ã¥±Ý¸®¿Í ÁöÇ¥±Ý¸®´Â °úµµ±â¿¡ ³õ¿© ÀÖ´Ù. ¹Ì±¹ÀÇ °æ¿ì Áß¾ÓÀºÇà(Fed)ÀÌ ÀÌ´Þ¿¡ ¿¹Á¤µÈ ¿¬¹æ°ø°³½ÃÀåÀ§¿øȸ(FOMC) ȸÀÇ¿¡¼ ÇǹþÀ» ´ÜÇàÇϸé Á¤Ã¥±Ý¸®´Â ‘±Ý¸® Àλ󒿡¼ ‘±Ý¸® ÀÎÇÏ’ ±¹¸éÀ¸·Î ÀüȯµÈ´Ù. ÁöÇ¥±Ý¸®µµ Á¾ÀüÀÇ ±Ý¸®°¡ ´º³ë¸Ö ±ÝÀ¶ ȯ°æÀ» ¸Â¾Æ ±â´É°ú ½Å·Ú°¡ µ¿½Ã¿¡ ¶³¾îÁü¿¡ µû¶ó »õ·Î¿î ±Ý¸®·Î ¼Ó¼Ó ±³Ã¼µÇ°í ÀÖ´Ù.
ÁöÇ¥±Ý¸® ±³Ã¼ÀÇ Ãâ¹ßÀº ‘¸®º¸’(LIBOR··±´ø ÀºÇà °£ ±Ý¸®)´Ù. 1960³â´ë Áß¹Ý ÀÌÈÄ Àü ¼¼°è ÁöÇ¥±Ý¸®ÀÇ º¥Ä¡¸¶Å©·Î È°¿ëµÇ´ø ¸®º¸°¡ ±ÝÀ¶À§±â ÀÌÈÄ °¢Á¾ Á¶ÀÛ »ç°Ç¿¡ ÈÖ¸»¸®¸é¼ ½Å·Ú°¡ ¶¥¿¡ ¶³¾îÁ³´Ù. ¿µ±¹ Áß¾ÓÀºÇà(BOE)ÀÌ °í½É ³¡¿¡ ÅðÃâÀ» °áÁ¤ÇÔ¿¡ µû¶ó ¸®º¸´Â ÀÛ³â 6¿ù ¸»ºÎ·Î ¿ª»ç ¼ÓÀ¸·Î »ç¶óÁ³´Ù. ±¹Á¦±ÝÀ¶½ÃÀå¿¡¼´Â Ãæ°ÝÀûÀÎ ÀÏ·Î ¹Þ¾Æµé¿©Á³´Ù.
´ç»ç±¹ÀÎ ¿µ±¹ÀÌ ¸®º¸ ÅðÃâÀ» °áÁ¤ÇÑ ÀÌÈÄ Fed¸¦ Áß½ÉÀ¸·Î ¸®º¸¸¦ ´ëüÇÒ »õ·Î¿î ÁöÇ¥±Ý¸®¸¦ ¿¬±¸ÇØ¿Ô´Ù. Fed°¡ °¡Àå ¸ÕÀú Á¦½ÃÇÑ °ÍÀÌ ¹Ì±¹ ¹«À§Çè ÁöÇ¥±Ý¸®ÀÎ ‘SOFR’(Secured Overnight Financing Rate·´ãº¸ºÎ ÀÍÀÏ Á¶´Þ ±Ý¸®)¿´´Ù. ½ÃÀå Âü¿©ÀÚÀÇ ½ÇÁ¦ °Å·¡±Ý¾×À» °í·ÁÇØ »êÃâÇÑ Áß°£ ±Ý¸®¶ó´Â Á¡Àº ¸®º¸¿Í ºñ½ÁÇÏ´Ù.
![](https://img.hankyung.com/photo/202409/AA.37864130.1.jpg) ÇÏÁö¸¸ SOFRÀº ¹«´ãº¸ÀÎ ¸®º¸¿Í ´Þ¸® ´ãº¸ºÎ ±Ý¸®ÀÎ µ¥´Ù ÀÍÀÏ È®Á¤±Ý¸®¶ó´Â Á¡¿¡¼ ±¸º°µÈ´Ù. ¿Ã µé¾î ÇÏ·ç Æò±Õ °Å·¡±Ý¾×µµ 8000¾ï´Þ·¯°¡ ³Ñ¾î 5¾ï´Þ·¯¿¡µµ ¸ø ¹ÌÃÆ´ø ¸®º¸¿Í Ä¿´Ù¶õ Â÷ÀÌ°¡ ³´Ù. ¸®º¸¿¡¼ ¹®Á¦°¡ µÈ Á¶ÀÛµµ »ç½Ç»ó ºÒ°¡´ÉÇØ ÁöÇ¥±Ý¸®ÀÇ »ý¸íÀÎ ½Å·Ú¸¦ È®º¸ÇÑ °ÍÀ¸·Î Æò°¡µÈ´Ù.
»õ·Î¿î ÁöÇ¥±Ý¸®·Î Á¤ÂøÇϱâ À§Çؼ´Â ¼¼ °¡Áö ¿ä°ÇÀ» °®Ãç¾ß ÇÑ´Ù. ±¹Á¦±ÝÀ¶½ÃÀåÀ» »ó¡ÇÒ ¼ö ÀÖÀ» Á¤µµÀÇ ´ëÇ¥¼ºÀ» ¶ì¾î¾ß ÇÏ°í, ÀÎ½Ä Â÷¿ø¿¡¼ ´©±¸³ª °ø°¨ÇÒ ¼ö ÀÖÀ» Á¤µµÀÇ º¸Æí¼ºÀ» Áö³à¾ß ÇÑ´Ù. °¢±¹ Áß¾ÓÀºÇàÀÇ ÅëÈÁ¤Ã¥ ÀÇÇâÀÌ Àß ¹Ý¿µµÉ ¼ö ÀÖµµ·Ï Á¤Ã¥±Ý¸® °£ÀÇ Ã¼°è±îÁö ÀâÈ÷¸é ±Ý»ó÷ȴÙ.
Fed°¡ ÁÖµµÇÏ´Â SOFRÀÌ Á¤ÂøµÊ¿¡ µû¶ó ±¹Á¦±ÝÀ¶½ÃÀå¿¡¼ ´º¿åÀÇ À§»óÀº ÇÑÃþ ´õ °ÈµÆ´Ù. ÀÌÁ¦ Àü ¼¼°è ¸ðµç ÁÖ½ÄÅõÀÚÀÚ°¡ ÀÚ±¹ÀÇ ¿©°Çº¸´Ù ±×³¯±×³¯ ÀüÇØ¿À´Â ´º¿åÁõ½Ã ¿òÁ÷ÀÓÀ» º¸°í Á¾¸ñÀ» °áÁ¤ÇÒ Á¤µµ´Ù. ´Þ·¯´Â °æÁ¦ ´Ù±ØÈ¿Í »çȸÁÖÀÇ ±¹°¡ÀÇ Å»´Þ·¯È ³ë·Â¿¡µµ ¿©ÀüÈ÷ ¼¼°è ±âÃàÅëÈÀÇ À§»óÀ» ÁöÅ°°í ÀÖ´Ù.
¹Ý¸é ºê·º½ÃÆ®¿¡ ÀÌ¾î ¸®º¸±îÁö ÆóÁöµÊ¿¡ µû¶ó ±¹Á¦±ÝÀ¶½ÃÀå¿¡¼ ·±´øÀº Ã߶ôÇß´Ù. BOEÀÇ ¸®º¸ ÅðÃâ °áÁ¤ ÀÌÈÄ À¯·´ ±ÝÀ¶½ÃÀå ÀçÆí »óȲÀ» º¸¸é ÁֽĽÃÀåÀº ·±´ø¿¡¼ ÇÁ¶û½º Æĸ®¿Í º£³×·è½º 3±¹(º§±â¿¡·³×´ú¶õµå··è¼ÀºÎ¸£Å©)À¸·Î, ä±Ç½ÃÀåÀº µ¶ÀÏ ÇÁ¶ûũǪ¸£Æ®·Î ºü¸£°Ô ÀÌÀüµÇ°í ÀÖ´Ù. ¿µ±¹ÀÌ À¯·´ÀÇ ±ÝÀ¶ º¯¹æÀ¸·Î ¹Ð·Á³µ´Ù´Â ¿ì·Á°¡ ³ª¿Ã Á¤µµ´Ù.
À§±â¸¦ ´À³¤ ¿µ±¹µµ ¸®º¸¸¦ ´ëüÇÒ »õ·Î¿î ÁöÇ¥±Ý¸®ÀÎ ‘¼Ò´Ï¾Æ(SONIA)’¸¦ °ËÅäÇØ¿Ô´Ù. ÇÏÁö¸¸ °áÁ¤ ¹æ½ÄÀ̳ª ¹«´ãº¸ ±Ý¸®¶ó´Â Á¡¿¡¼ ¸®º¸¿Í Â÷ÀÌ°¡ ¾ø´Ù´Â ºñÆÇÀ» ¹Þ¾Ò´Ù. ·¹Æ÷(Repo·È¯¸ÅÁ¶°ÇºÎ ä±Ç) ±Ý¸®¸¦ °ËÅäÇØ¿ÔÀ¸³ª ´Ù¸¥ ±Ý¸®¿ÍÀÇ ¿¬°è¼º¿¡ ¹®Á¦°¡ »ý°Ü µµÀÔÇÏÁö ¾Ê¾Ò´Ù. ÁöÇ¥±Ý¸®ÀÇ »ý¸íÀÎ ½Å·Ú°¡ Çѹø ±úÁö¸é ¿µ¿øÈ÷ ÀÒ¾î¹ö¸®´Â ³«ÀÎ È¿°úÀÇ ¹«¼¿òÀ» º¸¿©ÁÖ´Â »ç·Ê´Ù.
·Î¹öÆ® ¸Õµ¨ ¹Ì±¹ Ä÷³ºñ¾Æ´ë ±³¼ö°¡ ÁÖÀåÇÑ ÃÖÀûÅëÈÀ̷п¡ µû¸£¸é »õ·Î¿î ÁöÇ¥±Ý¸®°¡ µµÀԵŠÅë¿ë ¹üÀ§°¡ Àü ¼¼°è·Î È®»êÇϸé ÇØ´ç±¹»Ó¸¸ ¾Æ´Ï¶ó Àü ¼¼°è Áß¾ÓÀºÇàÀÇ Á¤Ã¥±Ý¸®µµ º¯°æµÅ¾ß ÇÑ´Ù. Fedµµ SOFR¿¡ ¸ÂÃç ÇöÀç Á¤Ã¥±Ý¸®ÀÎ ‘¿¬¹æ±â±Ý±Ý¸®(FFR)’¸¦ ‘ÀÌÀÍ È¯¸Å±Ý¸®(on RRP)’·Î Á¶¸¸°£ ±³Ã¼ÇÒ ¿¹Á¤ÀÌ´Ù.
Çѱ¹ÀºÇ൵ ÀÌ·± ±¹Á¦ È帧¿¡ ¸ÂÃç Çѱ¹ ¹«À§Çè ÁöÇ¥±Ý¸®ÀÎ ‘KOFA’¸¦ ¼±Á¤ÇØ 2011³â 11¿ùºÎÅÍ »êÃâ·°øÇ¥ÇØ¿À°í ÀÖ´Ù. ÇÏÁö¸¸ Á¾ÀüÀÇ ÁöÇ¥±Ý¸®ÀÎ ¾çµµ¼º¿¹±ÝÁõ¼(CD) ±Ý¸®°¡ °üÇàÀûÀ¸·Î »ç¿ëµÊ¿¡ µû¶ó ±ÝÀ¶°Å·¡ Ç¥ÁØÀ¸·Î Á¤ÂøÇÏÁö ¸øÇÏ°í ÀÖ´Ù. SOFRÀÇ Á¶±â Á¤Âø °úÁ¤À» º¸¸é ‘ÀϹæÀûÀÎ ¿ä±¸(ȤÀº ÇùÁ¶)’º¸´Ù ‘¼º¼÷ÇÑ ½ÃÀå ¿©°Ç’ÀÌ Áß¿äÇÏ´Ù.
ÀÌ´ÞÀ» ±âÁ¡À¸·Î Á¤Ã¥±Ý¸® º¯°æ°ú ÁöÇ¥±Ý¸® ±³Ã¼, ±×¸®°í ÀÌ¿¡ µû¸¥ Áß½ÉÃà À̵¿ µî »õ·Î¿î ±ÝÀ¶ ȯ°æÀÌ ´ÚÄ¥ °ÍÀ¸·Î ¿¹»óµÈ´Ù. °úµµ±â¿¡´Â ÁÖ°¡, ȯÀ² µî °¢Á¾ ±ÝÀ¶ º¯¼öµµ °ú°Å¿¡ º¼ ¼ö ¾ø¾ú´ø È帧ÀÌ ³ªÅ¸³¯ È®·üÀÌ ³ô´Ù. ±¹Á¦±ÝÀ¶½ÃÀå ÀÇÁ¸µµ°¡ ³ôÀº ¿ì¸® ÀÔÀå¿¡¼´Â ¾ÕÀ¸·Î ´ÚÄ¥ º¯È¿¡ µÚ¶³¾îÁöÁö ¾Êµµ·Ï ´ëÃ¥À» ¸¶·ÃÇØ ³õ¾Æ¾ß ÇÒ ¶§´Ù.
¨Ï Çѱ¹°æÁ¦ & hankyung.com, ¹«´ÜÀüÀç ¹× Àç¹èÆ÷ ±ÝÁö
|
|